返投超8倍，Pre
来源：i黑马 2023-05-09 14:05:21
来源：融中财经（ID：thecapital），作者：张叶，编辑：吾人
(资料图)
榆煤基金精准把握企业落地命脉，深度践行“投资+产业+招商”循环链。振兴地方经济，赋能产业升级。
“最近我们正在推进大量项目，需要分配更多人力和精力处理前期调研与资本招商。”和许多“项目荒”的投资机构不同，榆煤基金总经理秦笙最近却是有着一些“甜蜜”的烦恼。
榆煤基金是依托“能源之城”榆林而发起的产业基金。成立五年，从深耕精细化工产业到聚焦先进制造和乡村振兴，走过了一个完整行业小周期。从管理国内规模领先的精细化工产业基金到不断扩张布局延长煤炭转化基金、上市后备企业基金、乡村振兴基金等多只基金，规模超过50亿元。五年来，榆煤基金投资愈加成熟果敢，责任愈加重大，却始终坚守“振兴地方经济，赋能产业升级”核心理念。
五年来，基于对榆林产业布局的深度研究和把握，榆煤基金先后投资了乌江化工、泰豪军工、泰和新材、风光股份（301100.SZ）、红宝丽（002165.SZ）、三精科技、有色新材等一系列有关精细化工新材料、新能源和高端装备等代表性案例。
在招商引资方面，榆煤基金精准出手，以资本带动招商，为榆林当地带来投资超过50亿元，返投超过八倍，可以说给榆林地方经济振兴与赋能产业升级发挥了重要价值。
秦笙告诉记者，“榆煤基金的投资可以概括为‘投资+产业+招商’模式，80%的项目投在外地，再把企业引入榆林当地投资扩产，资本回流榆林且带动当地产业生态的高速发展，从而进一步提升产业招商吸引力。目前，榆煤基金以市场化方式支持战略任务和服务实体经济取得明显成效，引导和带动社会资本共同发展，可以说实现了国有资本引领放大作用。”
今天，榆煤基金作为一家地方性政府基金，把本地产业扶持起来做大做强的同时，也在逐步通过新基金等形式，试图将榆林的产业招商经验向外延展复制，一个新的榆煤正在蜕变。
01 招商引资的精髓：Pre-招商
今年1月，榆煤基金完成了对国内醋酸正丙酯领先企业“乌江化工”全资子公司欣晟绿能新材料数千万元的股权投资，同时促成了乌江化工完成股权重组。更惊喜的是，榆煤基金实现了将拟其上市主体变更为欣晟绿能，且成功落地榆林。
“欣晟绿能的落地榆林，有望为榆林地区煤化工发展提供一种新的思路，带动周边食品药品包装、医药原料工业。同时为榆林发展碳达峰、碳中和做出一定贡献。”秦笙告诉记者，“可以说这是榆煤基金实现‘投资+产业+招商’的一个完美案例。”
乌江化工不仅是国内最早生产醋酸正丙酯的企业，还是国内首个打破醋酸正丙酯市场长期依赖进口局面的企业。欣晟绿能的核心装置“乙烷二氧化碳耦合羰基一体化”更是全球首套直接利用二氧化碳进行羰基化反应的装置，可以从源头打通乙烯/合成气、丙醛、丙醇和丙酯的制备。
今年以来，全国上下求商若渴、强力招商，无论政府还是市场化投资机构，纷纷将“招商引资”作为新的KPI，尤其投资人都希望完成返投任务以获得政府的“另眼相待”。
对于大部分企业而言，落地选项并不是唯一。以前，一家普通企业选址主要考察产业、能源、市场、成本、区位、交通、行政效率等要素，可能在附近区域看看就能定下。然而现在，企业甚至可以一天之内收到几十个邀约，土地、厂房、税收、教育、配资、订单等方方面面综合对比，这也让许多参选的各地政府和园区加剧了PK。
“很多投资机构或者地方政府，为了降低招商风险，甚至提出‘什么时候买地，什么时候打款’、‘什么时候投产，什么时候给钱’、甚至‘先投产再投资’等常见要求。反过来看，这其实也是对自身投资能力信心不足的表现——不知道在什么时机、什么阶段应该投资。”
在秦笙看来，“一个项目合适的投资时点，不一定能达到政府的落地要求，而等到企业满足落地要求的时候，却又可能因为企业发展阶段或者估值等外在问题，不再具备投资条件。所以，投资企业和企业落地，这是两个时间节点。两者的难以匹配才是造成落地招商难的关键。”
榆煤基金早期在做招商投资的时候也曾遇到这类问题。“项目上会必须直面的问题‘什么时候能够落地’。这对一家地方性投资机构而言是非常痛苦的，在确保投资价值与控制投资风险的基础上，很难拍着胸脯保证今年或明年一定落地。但是，被动去等到项目落地再去投资，既不符合最佳投资阶段、又不满足基金投资期限，同时项目筛选范围极窄。”
为了能够实现精准落地招商的目标，榆煤基金五年来不断探索实践，答案便是——“Pre-招商”。秦笙解释，“只有当企业真正有了扩产意愿，才会全国考察，榆煤基金要抓的就是这一时机。在扩产之前，让企业更深入的了解榆林当地的产业现状和产业格局。”
正是摸准了企业落地的命脉，截至目前，榆煤基金所投项目在榆林的落地率超过70%，这一数据可谓羡煞其他投资机构。
02 “五强标准”，落实招商确定性
今年两会后，“激发民间投资活力”被写入各政府工作报告，“拼经济”成为热词，各地政府和产业园区都在加大马力，统筹谋划推进招商引资工作。关于如何做到如此高命中率，秦笙对记者道出了他们的“招商密码”，以“五强标准”判断“Pre-招商”阶段的招商确定性。
首先，产业强相关。
作为中国著名的能源城市，榆林位于陕西最北部，有着丰富的煤炭资源，天然气、氢气、石油、岩盐资源等十分充裕。2022年榆林市实现地区生产总值逐年上升，而经济发展的背后，正是产业增长带来的底气。
“我们希望对方企业在采购、市场或者供应等产业链环节上至少一项是与榆林当地产业强相关的。”秦笙对记者说到，“如果当企业落地完成，我们不仅可以把当地相关产业快速采购牵引到企业，落地企业也可以为当地企业牵引更多国内外技术资源，更好地促进本地企业发展。这也是非常重要的。”
第二，能源强匹配。榆林当地的煤、电、天然气、氢气、蒸气、合成气等能源相对富足，但是水资源较为稀缺，榆煤基金寻找项目一定具有“能源强匹配”的特征。以乌江化工为例，榆煤基金投资时正是了解到企业在生产过程用到的乙烯、醋酸、合成气、蒸气等，与榆林本地的资源储备和产业链有着非常高的契合度，所需能源与原材料全部可以在园区半径内实现管网送达，且成本价格也相应更具优势。
第三，生产强负荷。就企业自身而言，如果在一个区域的生产达到或者将要达到满负荷，无论是技术创新还是当地政策支持或经营规模等方面，都很难再有新的突破。这时，企业就有可能寻求扩产。
第四，扩产强意愿。“当企业在原生产地基本满负荷的时候，如果实际控制人还有更大的发展预期，也是最有意愿去其他地区扩张生产的时候，才会愿意去做其他地区的园区考察、产业考察。”秦笙告诉记者，“目前，榆煤基金所投企业的大多数都是已经完全满产，企业自身具备了很强的扩产意愿。”
第五，资金强支撑。榆煤基金所投项目要有很强的“自我造血”能力，不是只能依靠政府投资的亚健康经营。“只有经营性现金流健康的企业，才能抵御周期下行的风险。”
以榆煤基金投资的乌江化工来看，正是榆煤基金“Pre-招商”的经典案例，现已落户榆林榆横工业园区，占地200余亩，总投资超过4亿元，主要产品为醋酸正丙酯10万吨/年、正丙醇9万吨/年、丙醛10万吨/年等，计划采购延长集团合成气和醋酸，中国石油乙烯等原材料。根据计划，乌江化工将在榆林搭建国内首个“三丙”行业全产业链生产基地，核心装置“乙烷二氧化碳耦合羰基一体化”装置将会是全球首套直接利用二氧化碳进行羰基化反应的装置，从源头打通乙烯/合成气、丙醛、丙醇和丙酯的制备。如此，未来将实现营业收入超过10亿元/年，利税超过3亿元/年，创造就业数百人。
据记者了解，目前榆煤基金对风光股份、三精科技、中德输送等一批项目都已完成了“Pre-招商”的闭环操作，实际落地榆林。此外，泰和新材、泰豪军工、红宝丽等数个项目都在投资“进行中”。
03 赋能快线助力落地，做好产业“搭桥人”
一个项目从接触到决定落地，过程中仍然面临重重关卡，历经一年半载都是常态。从企业决定搬迁，项目立项、程序审查、资质审批等层层程序，都给落地带来了不确定性。为了助力企业快速落地投产，围绕已投企业与拟投企业在榆林落地的多元需求，从调研、落地建设、投产各个环节，榆煤基金打造了特色的“产业落地赋能快线”。
“产业链配套”赋能快线。榆林近年确定了“12363”煤化工产业高端化发展新战略，将吸引更多优质高端煤化工项目落地建成，以打造世界一流的高端能源化工基地。榆煤会结合榆林现有产业链类型、现有产品类型以及现有生产企业，从产业评估、上下游分析到协助对接榆煤生态圈以及市内乃至全国的产业协同企业。
乌江化工创始人林毓勇就曾表示：“榆煤基金给乌江化工带来最重要的东西，除了资金支持，就是醋酸正丙酯行业上下游赋能的独特优势。这对企业所处的快速发展阶段而言至关重要。榆煤基金的产业赋能优势也成为乌江化工重要的稀缺型资源”。
“政务服务”赋能快线。除了产业资源的对接之外，政府渠道对接也是企业初到一个陌生城市经常遇到的难题，尤其对于化工企业，需要对接的政府部门非常之多，结合榆煤基金强大的政府资源背景，可以帮助被投企业更快落地。
“园区落地”赋能快线。榆林当地有多家园区，哪个园区最合适？从“产业评估-园区选址-优惠政策-项目立项-土地选址-能评、环评、安评等-土地购置/租赁-开工建设-投产运营”等企业落地的每个环节，榆煤基金都可以提供及时而准确的服务。
以榆横工业区为例，这是国家开发区、国家现代煤化工示范区核心园区，地域广阔，煤、天然气、盐等资源富集。在榆煤基金积极穿针引线、牵线搭桥的助力下，风光股份落地榆林，随着风光股份登陆创业板，榆煤基金也收下首个IPO项目。
“人才招募”赋能快线。榆煤当地拥有多家本地特色科研高校，通过组织招聘活动，协调本地对口院校，匹配高端人才，进一步招才引智。
“企业融资”赋能快线。针对企业经营数据分析，榆煤基金协助对接其他金融机构，通过尽职调规范服务，协助财务、法律等完成融资。
正是科学而系统的服务指南和赋能体系，让榆煤基金在招商引资方面实现了高达70%的落地率以及近8倍的返投比例。这对于很多市场化投资机构而言，简直不敢想象。“项目需要对接什么部门，找发改委、工信局、科技局等等，或者哪个园区、哪家企业，我们都能第一时间帮助其对接。榆林基金要做的是就是充当好‘搭桥人’的角色。”
04 走出榆林，复刻“榆煤”
五年来，榆煤基金不断在突破自己的能力圈，从“一专多能”的精细化工产业投资奠定了榆煤基金在精细化工领域的壁垒和优势，逐步延展先进制造和乡村振兴产业，同时，投资模式也极大丰富，包括拟上市公司的股权投资、上市公司定向增发、上市公司子公司投资、上市公司战略配售等。
2021年，榆煤基金成功参与红宝丽集团定增，这是榆煤围绕“招大引强”总体思路首次开展的上市公司投资业务，战略布局环氧丙烷及其衍生品相关方向。这笔投资对于榆林打造煤-丙烯-环氧丙烷-聚醚-聚氨酯产业链将起到十分关键的助力作用。
2023年初，榆煤成功参与了江西泰豪军工的引战投资，也是榆煤基金在已有精细化工产业链布局的基础上，首次布局军工新材料与特种车辆相关领域。
“这些看似与我们过往专注的领域背道而驰，但对我们而言并不陌生。一方面，榆煤的核心团队过往在军工领域有着丰富的经验沉淀，另一方面，新材料也是榆林产业发展的重要方向。”秦笙解释，“榆煤基金最核心的本质就是为榆林当地做产业赋能。正是因为肩负这样的使命，我们更要打开投资思路，放宽投资眼界。”
从榆煤基金的股权结构看，榆煤基金是地方政府、国有企业以及金融公司联合设立的复合型投资公司，这也意味着榆煤基金自诞生起就需承担的“特殊责任”——既要寻求区域产业升级、谋得经济高质量驱动，又要采取市场化机制、实现可持续发展。
2022年，榆煤基金开始管理榆林市乡镇振兴基金（原产业扶贫基金），这是由榆煤基金联合榆能集团、华能集团、榆林财投共同发起设立的一只市场化运作基金，主要围绕榆林地区以农业特色产业为重点的产业发展方向，发挥基金投资对巩固脱贫攻坚成果、补齐区域性发展短板工作的支持与推动作用。
目前，该基金已完成对榆林香草羊业、双城羊业、华西牧业、佳米牧业、通远杂粮、昌和工贸、青创联盟、可尚颖、新中盛等多个具有显著县域经济特点的项目投资，有利助推了榆林白绒山羊、湖羊、佳米驴、小米、杂粮、坚果等本地优势产业。
“这也算是我们‘无心插柳’的一个事儿。榆林作为多元发展的资源型地区，发展现代农业也是具有得天独厚的优越条件。”秦笙介绍到，“这只基金的特殊性还在于除了投资榆林当地的特色产业和优势产业外，兼具了一定比例的捐赠功能。这也是身为本地基金的强烈使命感。”
今天，随着所投项目慢慢多起来，榆煤基金投资逻辑更加清晰，打法更加明确。
“作为一家地方性政府基金，我们希望在国家战略的引导下做好两端工作。一端在外，做资本招商，引优质产业进来。一端在内，把本地产业扶持起来做大做强。‘振兴地方经济，赋能产业升级’这是不变的使命。我们也希望可以将榆林的产业招商经验向外复制，走出榆林。”
据秦笙透露，这也是榆煤基金今年的布局重点。而榆煤已经在行动，和多地政府机构的洽谈合作，两只新基金正在火热募集中，一个“新榆煤”正在走来！
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