净利大变脸 还遭非标审计意见 宋都股份何以渡劫？-每日关注
来源：云掌财经铑财 2023-05-08 16:53:11
天助自助者！
作者：李欢
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编辑：蒙多
风品：吴双
来源：铑财——铑财研究院
每逢年报季，几家欢喜几家愁。
5月4日，宋都股份宣布停牌一天。复牌后披星戴帽改为“*ST宋都”，5月5日下跌4.7%，收于1.42元，相比4月13日的2.55元，不足一月累跌约40%。
遥想2020，宋都股份曾获中指院颁发的“2020中国房地产百强企业”，位列78名。如此“陨落”，经历了什么、错付了什么？还能东山再起么？
01
净利大变脸、资产负债率超94%
非标审计意见冷思
LAOCAI
4月28日，宋都股份发布2022年报：营收79.92亿元，较去年同期增长6.59%；归母净利-35.64亿元，同比下滑803.84%。
一石千层浪，虽说房市寒冬渡劫，市场早有心理准备，可净利如此断崖大亏还是让不少投资者感到心惊。要知道，宋都股份1月31日发布的业绩预亏公告曾称，2022年归母净利预亏-15亿元到-10亿元，这与最终的-35.64亿元实锤差距颇大。
其实，监管部门早有预警。也是1月底，浙江省证监局对悬而未决、余额达20.12亿元的存单质押担保要求宋都股份进行说明。玩味的是，2月14日，宋都股份的回复公告称，被担保的宋都控股、实际控制人并未出现债务无法履约情况，他们正积极与金融机构协商，力争尽快妥善解决存单质押问题。
然最终，这颗“炸弹”还是被点燃。
4月21日，宋都股份公告称，以存单质押担保形式，为宋都控股及其关联方提供的21.64亿元担保，距承诺“最晚于2023年12月31日前彻底消除存单质押的互保情形”解决已不足一年。积极征询多方专业意见后，就可能发生的损失计提信用减值约20.8亿元。而上述对外担保的计提减值，也导致了宋都股份年度亏损扩大。
“食言”背后，或许难掩无奈与急迫。截至今年3月底，账面货币资金虽有42.92亿元，但考虑到94.94%的资产负债率、主业回暖尚需时间，计提减值无疑成为化解潜在风险的最佳办法。
只是，业绩大变脸牵扯了众多投资者的敏感神经。4月24日至4月27日，宋都股份连续收获四个跌停板。
屋漏偏逢连夜雨。宋都股份同时拉响了退市警报。
4月28日，宋都股份虽压哨公布了年报，信中联会计师事务所（特殊普通合伙）却发表了无法表示意见。该情况触及《股票上市规则》9.3.2 条规定的退市风险警示情形。
与此同时，立信中联会计师事务所（特殊普通合伙）还对宋都股份2022 年度内控审计报告出具了否定意见。按照《股票上市规则》，宋都股份还将被实施其他风险警示。
两警示叠加，才有了上述宋都股份的披星戴帽。
行业分析师郭兴表示，相比计提减值导致的亏损扩大，披星戴帽更令市场担忧。无法表示意见、及否定意见，让外界不得不审视宋都股份的基本盘到底咋样、有无冰山之下的难言隐忧？
02
内控失范、信披违规
19笔质押担保、累计金额超21亿
LAOCAI
不算多苛问。
2023开年以来，宋都股份频频收到监管问询函，问题矛头直指公司内控失范。
1月19日，浙江证监局曾向宋都股份下发问询函，要求宋都股份就自身与杭州泰翔投资管理有限公司、杭州泰强贸易有限公司、大运盈通（杭州）实业有限公司、杭州梧都贸易有限公司及杭州泰雄投资管理有限公司等五家公司，存在的大额资金往来情况予以说明。
问询函称，宋都股份个别董事和泰翔投资等五家公司存在资金往来。要求企业澄清自身与泰翔投资等五家公司资金往来是否存在流向公司或控股股东董监高、其他员工的情况。
直至3月21日，宋都股份才对相关事项进行回复：自身与泰翔投资等五家公司的资金往来系下属子公司资金周转而形成的财务资助。2021年受宏观环境影响，上市公司由于要归还到期银行负债，为平衡资金排布，在控股股东协调下，与泰翔等五家企业发生了资金流动。
玩味在于，除了之前没及时披露上述消息，泰翔投资等五家公司的法人、股东还存曾入职宋都股份的行为。
如泰翔投资的法定代表人翁柯峰、股东郑慧芳，曾分别于2013年5月20日、2010年12月20日入职宋都控股下属子公司建德致中和酒销售有限公司。
虽然按照《股票上市规则》相关规定，两人不是公司关联自然人，宋都股份与泰翔等五家企业不存关联关系，但信披违规的事实不能回避。最终，宋都股份收到行政监管处罚。
上述信披瑕疵，仅是宋都股份内控不力的一个缩影。据浙江证监局调查，其还存在未披露公司与自然人俞建午、汪庆华、陈振宁之间关联交易的行为。
据公告，宋都股份为宋都控股及其关联方提供的在途存单质押担保有19笔，累计担保金额达21.64亿元，担保时间最早可追溯至2020年5月。看看上述减值教训、业绩变脸，有无夯实内控力、提升风控力的急迫性呢？
诚然，宋都股份为宋都控股提供的担保未出现逾期，也未对公司形成资金占用、资产冻结，但上述担保计提的做法不是好兆头。不禁追问，此前为何不进行减值测试？如今大额计提有无其他考量？
03
实控人限高、债主变股东
西奥电梯有啥“算盘”？
LAOCAI
看看下述偿债烦恼，不得不多绷根弦儿。
2月28日，宋都股份公告披露，宁波正起企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（下称“宁波正起”）因合同纠纷将其告上法庭。
宁波正起称，其曾分别和宋都股份控股子公司杭州淳都房地产开发有限公司、宋都股份等签署《投资合作协议》。由于杭州淳都房地产开发有限公司、杭州颂都房地产开发有限公司未按合约履行义务，遂将四家单位告上法庭。
据披露信息，上述纠纷案涉及金额约9450.19万元。当日宋都公告也透露，过去一年公司及控股子公司累计在诉金额3.66亿元，占最近一期经审计净资产的8.48%。
另一厢，实控人俞建午日子也不算好过，已因合同纠纷案件被限制高消费，导致限高的案件金额只有50.76万元，远低于其2022年266.51万元的税前报酬，由此可见其窘迫程度。
也是2月28日，宋都股份公告称，拟将1.2亿股转让给西奥电梯，用于偿还对后者的债务。股权交割后，西奥电梯持股比变成14.92%，将成宋都股份第二大股东。
2020年9月，宋都控股曾质押3.75亿股给西奥电梯，以此向后者借款10亿元。没想到此次援手却遭遇“暗雷”，捉襟见肘的宋都股份难偿借款，于是便有了债权换股权的操作。
值得注意的是，宋都股份向西奥电梯的股票转让价为2.5元/股，共计3亿元。若按最新的1.42元股价计，西奥股份已浮亏三成多。不禁疑问，西奥电梯置换可是划算买卖？为何放弃现金，转要股票？
或有两方面考量。其一，西奥电梯与宋都股份交往密切。数据显示，截至2022年底，宋都股份从西奥电梯处的拆借资金余额尚有5.28亿元。如宋都股份破产，西奥电梯或受更大损失。
其二，市场曾有传闻称，西奥电梯有意借百大集团冲击IPO。然随着上交所下发监管函，百大集团作出回应，西奥电梯IPO暂告一段落。
据媒体报道，西奥电梯实控人陈夏鑫曾在2021底的新年致辞中表示：“明年新西奥还将持续推进IPO上市，先进制造插上资本的翅膀，未来将有无限的可能性。”
字斟句酌，再看其入主宋都股份第二大股东，是否会联想起此前的上市传言？
行业分析师于盛梅表示，宋都股份披星戴帽给西奥电梯借壳创造了条件，但后者是否真要借壳宋都股份，还需交由时间作答。就宋都股份而言，大额计提不见得是坏事。目前宋都控股和俞建午已重申此前承诺，最晚将于2023年6月30日前有序安排资产变现，最晚于2023年12月31日前，彻底消除公司间以存单形式的互保情形。
如此看，宋都股份、俞建午乃至西奥电梯、陈夏鑫均有反转腾挪机会。未来如能引战成功、大力剥离盘活整合，在市场回暖中恢复自身造血力，其依然拥有翻盘新生的可能。
04
行业回暖、自身深变
2023否极泰来？
LAOCAI
没有一个冬天不会过去。
自2022下半年来，市场利好政策频出。尤其岁末年初，信贷支持、债券融资和股权融资的三支箭齐发，冰冻的地产市场开始消融、露出久违暖意。
国家统计局数据显示，2023年1—3月份，商品房销售面积29946万平方米，同比下降1.8%，其中住宅销售面积增长1.4%。商品房销售额30545亿元，增长4.1%，其中住宅销售额增长7.1%。
住宅销售面改善，对宋都股份无疑是重大利好。目前其项目储备充足，且多位于销售更好的东部区域。
截至2022年底，浙江板块154.15万平方米，安徽板块61.15万平方米，江苏板块64.25万平方米，广西板块59.98万平方米。
抛开上述种种槽点痛点，一些改善喜点亦不能忽视。
以2023年一季度为例，融资更加顺畅的宋都股份已没了“钱荒”。报告期内，短期借款较去年同期增长27.84%。有了资金不断注入，旗下项目得以稳步推进。长远看，项目开发告别停摆，业绩回暖或只是一个时间问题。
宋都股份自身干劲也很足。
其表示，2023年将以“基础核心产业做到与行业匹配发展”，“不断探索和创新，保持企业活力”为方向，在寻求业绩回血的同时，探索稳健增长路径。
市场拓展方面，“拿有效益的地，做有市场的产品”的原则，深耕核心区域和优势区域，围绕现有核心区域做大做强做深。
风险管控方面，将重视风险管控体系的建设与完善；同时，强调深化财务、税务、资金以及信息化系统的管理，通过打造精耕细作的大运营体系，提升企业可持续力。
运营管理方面，将同步提升运营效率与运营质量，提升数据治理能力，加强把控，保障各运营节点；坚持一切为营销服务原则，加大对一线赋能，实现强管理、强销售、强回笼。
一言蔽之，今年目标便是稳中求进。无需赘言，宋都股份也有痛定思痛、风险敬畏、力变深变之心，值得肯定难能可贵。
水到绝境是飞瀑、企到绝境是重生。兴衰荣辱，本是企业常态，关键在于不迁怒不贰过、真正断舍离、以期脱胎换骨。
需要指出的是，冰冻三尺非一日寒，脱困更是知易行难、时不我待又如履薄冰。多久否极泰来、何时打出一个翻身仗，仍考验宋都股份的上下一体、知行合一、高效高质。
抛开上述星辰大海野望，宋都股份当务之急，还是把那只“踏空的脚”收回来，理清此前发展过程中的多笔糊涂账。做得冷板凳、夯实基本盘，抛弃规模杠杆、回归质量发展，才能真正渡劫。
天助自助者！
